医药生物：停产利好原料药

　　石家庄药企被强制停产。2016年11月18日，石家庄市大气和水污染防治指挥办公室下发《石家庄市大气污染防治调度令》([2016]第1号)(以下简称“调度令”)。按照《石家庄市利剑斩污行动实施方案》和市政府有关要求，石家庄市政府决定对市工业企业，特别是制药、水泥、铸造、钢铁、煤电、焦化和锅炉等重点行业实施严格调控措施。调度令要求全市所有制药企业全部停产，未经市政府批准不得复工生产。

　　预计停产为暂时性、地方性事件。根据《石家庄市利剑斩污行动实施方案》，该项工作的实施时间是2016年11月17日至2016年12月31日。根据河北省于11月17日发布的《大气污染防治2号调度

　　令》，将对完成大气污染防治年度目标任务进度滞后、近期污染严重的城市实施重点调度，涉及石家庄、保定、沧州、衡水和定州、辛集6市。因此，我们估计此次行动主要的目标是为了完成2016年度大气污染防治任务，企业有望于17年1月初复产。我们认为此次事件为暂时性、地方性事件，不会波及到全国。一方面，河北省由于重工业聚集，空气污染尤为严重；另一方面，河北省地域上靠近北京，对其空气污染的治理也比较敏感。

　　停产波及原料和制剂企业。根据我们的了解，此次停产的范围不分原料和制剂，全部受到影响，其中上市公司主要包括石药集团(1093HK，增持评级)、神威药业(2877HK)、石四药集团(2005HK)、华北制药、以岭药业等。石药集团的主要生产设施都在石家庄，包括子公司恩必普药业、新诺威药业、欧意药业、中诺药业、维生制药等。石药集团16年上半年库存周转天数达到114天，估计存货充足，短期停产对于销售的影响不大。

　　维生素C和抗生素价格短期有望上涨。此次停产或将刺激维生素C以及抗生素中间体和原料药(主要是7-ACA、阿莫西林原料药、6-APA、青霉素工业盐)的价格短期内略微上涨，主要受益标的包括联邦制药(3933HK，增持评级)、科伦药业、健康元、东北制药、现代制药、鲁抗医药等。

　　我们估计石药集团的维生素C产能为5万吨/年，约占行业总产能的35%。VC粉价格已经从9月底的26元/千克上涨到35元/千克，近期涨价主要是由于成本上涨以及环保整治，涨价的长期可持续性仍待观察，然而短期石药集团的停产或将刺激价格继续上涨。

　　(原标题：医药生物：停产利好原料药)